端午節(jié)日期間，美豆油跌停拖累美豆下挫，其中，BMD棕櫚油主力下跌超7.65%，美豆油主力下跌4.75%，受外盤(pán)影響，棕櫚油2109合約盤(pán)中出現(xiàn)跌停后有所反彈，當(dāng)日下跌6.35%，豆油下跌4.33%，菜油跟跌3.33%。

　　“棕油大跌的原因有四點(diǎn)：一是美國(guó)有部分小型煉油廠正向政府提出訴求，豁免摻混義務(wù)，市場(chǎng)擔(dān)憂美豆油生物柴油需求或難兌現(xiàn)；二是美國(guó)產(chǎn)區(qū)下周將迎來(lái)降雨，有望緩解產(chǎn)區(qū)干旱狀況；三是印尼或下調(diào)出口關(guān)稅；四是國(guó)內(nèi)大豆高壓榨，油粕庫(kù)存攀升。”光大期貨油脂油料分析師分析師侯雪玲說(shuō)。

　　物產(chǎn)中大期貨研究院分析師謝雯認(rèn)為，油脂前期價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勁主要受生物柴油因素、天氣升水、疫情發(fā)酵導(dǎo)致馬來(lái)西亞收割棕櫚油果勞工不足、庫(kù)存較低等因素提振，而端午期間，美國(guó)政府生物燃料政策調(diào)整、天氣預(yù)報(bào)顯示中西部主產(chǎn)區(qū)將出現(xiàn)有利降雨、印尼棕櫚油有增產(chǎn)的預(yù)期導(dǎo)致美豆油與BMD棕櫚油跌幅較大。

　　格林期貨高級(jí)分析師劉錦也告訴記者，端午假期期間外盤(pán)植物油期價(jià)大幅下挫，究其原因主要是美國(guó)生物柴油添加政策出現(xiàn)變數(shù)，疫情期間部分煉油廠經(jīng)營(yíng)壓力增大，正在向政府提出豁免摻混的義務(wù)，這令市場(chǎng)擔(dān)生物柴油政策縮減規(guī)模，美豆油期價(jià)快速下挫。馬棕櫚油跌幅要比美豆油跌幅更大，究其原因主要是增產(chǎn)周期疊加消費(fèi)預(yù)期不佳。

　　“棕櫚油逐漸進(jìn)入增產(chǎn)周期，庫(kù)存開(kāi)始觸底回升。從之前去庫(kù)存階段過(guò)渡到累庫(kù)存階段。5月份馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量、庫(kù)存均出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)，增幅雖不及預(yù)期，但供需趨于寬松。前期驅(qū)動(dòng)棕櫚油價(jià)格上漲的因素弱化?！逼桨财谪浉呒?jí)研究員李晨陽(yáng)說(shuō)。

　　謝雯認(rèn)為，三大油脂中，棕櫚油跌幅＊大，這主要是因?yàn)橛∧崛暝霎a(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)。油世界數(shù)據(jù)顯示印尼產(chǎn)量同比上升7.9%；馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量因疫情需要控制勞工數(shù)量而環(huán)比下降，SPPOMA稱(chēng)，6月前10日馬來(lái)棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比減少10.08%，單產(chǎn)下降13.77%，出油率增加0.7%。雖然馬來(lái)西亞產(chǎn)量下滑，但政府允許農(nóng)業(yè)保持一定的勞動(dòng)力。馬來(lái)西亞棕櫚油出口放緩，據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞6月1—15日棕櫚油出口量環(huán)比下滑3.84%—6.47%，預(yù)計(jì)齋月過(guò)后馬來(lái)西亞棕櫚油累庫(kù)進(jìn)程開(kāi)啟。

　　據(jù)記者了解，印尼正在討論下調(diào)本國(guó)棕櫚油出口關(guān)稅，因此，若修改決議順利通過(guò)，屆時(shí)馬來(lái)西亞棕櫚油價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力或下降，利空馬來(lái)西亞棕櫚油價(jià)格從而令國(guó)內(nèi)盤(pán)面承壓。

　　此外，記者在采訪中獲悉，目前全球油脂油料正處于供給增加的階段，目前是巴西大豆上市高峰期，巴西大豆壓榨組織Abiove＊新公布的數(shù)據(jù)顯示，巴西農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)2021年巴西大豆產(chǎn)量為1.375億噸，2021年巴西大豆出口量料為8570萬(wàn)噸，高于上一次預(yù)估的8560萬(wàn)噸，截至6月15日，巴西馬托格羅索州2020/2021年度大豆銷(xiāo)售已經(jīng)達(dá)到預(yù)期產(chǎn)量30%以上，整體巴西大豆銷(xiāo)售已經(jīng)處于尾聲，達(dá)到產(chǎn)量的88.29%，高于歷史均值的85.45%。

　　“夏季是油脂消費(fèi)淡季，因此本階段油料供應(yīng)增加將會(huì)對(duì)油脂期價(jià)形成較大利空影響，并且國(guó)內(nèi)油脂期價(jià)自去年以來(lái)上漲幅度均超過(guò)4000點(diǎn)，資金也有獲利離場(chǎng)的需求，繼續(xù)炒作單邊上漲行情在三季度比較困難?！眲㈠\說(shuō)。

　　那么，油脂市場(chǎng)是否會(huì)就此轉(zhuǎn)向下行呢？

　　劉錦認(rèn)為，從技術(shù)圖形上來(lái)看，油脂的日線級(jí)別圖形已經(jīng)走壞，各均線拐頭下行，周線出現(xiàn)深度調(diào)整，但是基本面方面仍有潛在的利多支撐。四季度是油脂的消費(fèi)旺季，美豆進(jìn)入三季度迎來(lái)生產(chǎn)關(guān)鍵期，天氣升水炒作強(qiáng)烈，全球油料庫(kù)存仍處于歷史新低，全球主要油脂消費(fèi)國(guó)印度和中國(guó)仍在構(gòu)建油脂庫(kù)存儲(chǔ)備，目前馬來(lái)西亞深受疫情困擾，封城措施延長(zhǎng)至6月28日，勞動(dòng)力匱乏困擾著后續(xù)棕櫚油產(chǎn)量恢復(fù)進(jìn)度。油脂市場(chǎng)接下來(lái)大概率維持高位振蕩，切不可過(guò)度殺跌。

　　在侯雪玲看來(lái)，當(dāng)下油脂油料處于“＊＊價(jià)格高、邊際消息偏空以及中期供給擔(dān)憂不變”的局面。目前棕櫚油下跌處于多頭獲利平倉(cāng)搶跑階段，是情緒主導(dǎo)，消息提供契機(jī)。后期隨著情緒趨穩(wěn)，市場(chǎng)將再次集中關(guān)注題材變化，比如說(shuō)美豆油生物柴油政策的演變、美豆優(yōu)良率變化、印尼棕油產(chǎn)量變化、黑海地區(qū)葵花籽播種生長(zhǎng)情況以及國(guó)內(nèi)油脂累庫(kù)高度。價(jià)格高波動(dòng)性、對(duì)信息高敏感性或會(huì)造成油脂價(jià)格寬波動(dòng)中，即便看好行情，倉(cāng)位也一定要主動(dòng)謹(jǐn)慎管理。

　　對(duì)于油脂油料，有哪些交易邏輯和風(fēng)險(xiǎn)需要注意？

　　李晨陽(yáng)認(rèn)為，從交易邏輯來(lái)看，市場(chǎng)不僅要看當(dāng)前的供需格局，更要關(guān)注供需格局的邊際變化。雖然當(dāng)前油脂供應(yīng)壓力不大，但后期大概率從偏緊到逐漸寬松。這個(gè)時(shí)候價(jià)格繼續(xù)上行的概率就低于下行的概率。此外，從估值的角度來(lái)看，油脂油料價(jià)格位于多年來(lái)的高位。下半年隨著國(guó)內(nèi)生豬存欄繼續(xù)恢復(fù)，豆粕需求增加，那么油和粕的強(qiáng)弱關(guān)系也容易呈現(xiàn)粕強(qiáng)油弱的格局。做空油粕比或許會(huì)是很多交易者的選擇。經(jīng)過(guò)大跌，做空的動(dòng)能大幅釋放，對(duì)利空消息也基本消化，油脂價(jià)格大概率能夠企穩(wěn)，下半年價(jià)格仍有下行的壓力。

　　“另外，后期投資者需要重點(diǎn)關(guān)注馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量、庫(kù)存恢復(fù)的情況，以及美豆新作的生長(zhǎng)情況。此外，投資者還需要關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)＊新的議息會(huì)議對(duì)于貨幣政策節(jié)奏的調(diào)整，把握美元變化對(duì)整個(gè)商品市場(chǎng)的影響?！崩畛筷?yáng)說(shuō)。

　　(文章來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào))